平板玻璃：短期供給過剩趨勢(shì)難改

   2011年5月9日工信部印發(fā)了《關(guān)于抑制平板玻璃 產(chǎn)能過快增長引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，要求各地對(duì)在建項(xiàng)目進(jìn)行全面清理，新上項(xiàng)目須經(jīng)國家主管部門核準(zhǔn)，并堅(jiān)決完成2011年淘汰平板玻璃落后產(chǎn)能2600萬重箱的目標(biāo)。

    我們認(rèn)為，對(duì)供給端控制最核心的新建線開工審批和在建項(xiàng)目控制方面，政策的力度并未表達(dá)出明顯增強(qiáng)的信號(hào)。2011年建成投產(chǎn)普通浮法線約32條，產(chǎn)能約1億重量箱，大部分是在09年9月30日《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見的通知》后以超白、超薄玻璃等名義獲得的批文。按照建設(shè)進(jìn)度，投產(chǎn)集中在下半年，倘若此次清理導(dǎo)致大量在建項(xiàng)目延遲或停工，則有助于改善短期供求關(guān)系，但執(zhí)行力度有待觀察（從歷史上看，在建項(xiàng)目清理的效果普遍不太理想）。

    即便今年全額完成2600萬重箱的淘汰任務(wù)，若在建項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，2011年浮法玻璃實(shí)際有效產(chǎn)能增量仍有9195萬重箱，對(duì)應(yīng)全年有效產(chǎn)能約為7.2億重箱，同比增長14.6%。

    值得欣慰的是，此次《通知》出臺(tái)表明管理層對(duì)平板玻璃行業(yè)繼續(xù)盲目擴(kuò)張的局面有所警覺，后續(xù)可能再度出臺(tái)政策—提高新建產(chǎn)能審批標(biāo)準(zhǔn)、繼續(xù)加大淘汰落后力度等。因此短期我們對(duì)平板玻璃行業(yè)繼續(xù)維持謹(jǐn)慎看法，中長期更為樂觀一些。

    在近期的調(diào)研中，廣東玻璃生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商認(rèn)為:目前普通浮法玻璃仍處于景氣下行的通道中，價(jià)格可能繼續(xù)下滑。離線LOW-E也同樣面臨產(chǎn)能集中釋放的問題，但存在品牌差異。相比較而言，在線LOW-E，超白玻璃，特殊顏色玻璃價(jià)格堅(jiān)挺。這驗(yàn)證了我們年初時(shí)對(duì)今年全年普通浮法景氣下行的判斷。

    關(guān)于保障房對(duì)玻璃需求的拉動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商認(rèn)為保障房的開工集中在下半年，并且通常開工4—5個(gè)月后，建筑商才會(huì)開始訂購玻璃，因此今年保障房對(duì)普通浮法玻璃景氣度的改善作用并不會(huì)很明顯。

    我們認(rèn)為2011年，光伏、LOW-E玻璃、觸摸屏等非傳統(tǒng)浮法業(yè)務(wù)將成影響股價(jià)的決定性因素，建議關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的上市公司，重點(diǎn)推薦在傳統(tǒng)浮法玻璃業(yè)務(wù)之外有較大發(fā)展空間的南玻A（000012）。