長(zhǎng)信科技：觸摸屏來(lái)年放量 玻璃減薄藏新增長(zhǎng)點(diǎn)

  就業(yè)績(jī)存量部分而言，公司作為ITO導(dǎo)電膜玻璃行業(yè)領(lǐng)先廠商，市場(chǎng)份額穩(wěn)定，優(yōu)勢(shì)明顯，訂單所受影響顯著小于行業(yè)平均水平。從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，公司根據(jù)行業(yè)規(guī)律判斷9月份以來(lái)ITO導(dǎo)電玻璃價(jià)格已經(jīng)接近底部，再往下的空間不大。

　　公司上市以來(lái)通過(guò)募投和超募項(xiàng)目不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率穩(wěn)健提升，而且TN/STNLCD市場(chǎng)以工業(yè)品、專業(yè)化需求為主，波動(dòng)不大。我們認(rèn)為ITO導(dǎo)電膜玻璃行業(yè)未來(lái)的走勢(shì)有可能重復(fù)過(guò)去一年來(lái)紅黃光LED的發(fā)展軌跡，市場(chǎng)認(rèn)定“技術(shù)低端面臨替代”的“紅海”反而保持相對(duì)較高的毛利率和景氣度。

　　就業(yè)績(jī)?cè)隽坎糠侄?，中小尺寸觸摸屏項(xiàng)目進(jìn)展順利，來(lái)年即將放量，業(yè)績(jī)彈性顯著。公司在技術(shù)實(shí)力和設(shè)備方面的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)品品質(zhì)的有力保證，將與上海聯(lián)營(yíng)公司(現(xiàn)名昊信光電)新合作方在臺(tái)灣業(yè)界深厚的人脈和市場(chǎng)資源形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的局面。公司將觸摸屏產(chǎn)品合理定位于中檔，通過(guò)成本、技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)積極開拓市場(chǎng)。新近取得突破的玻璃減薄工藝契合當(dāng)今電子消費(fèi)產(chǎn)品輕薄化的趨勢(shì)和需求，蘊(yùn)含新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2011-2013年歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為1.56億元、2.29億元和3.30億元，全面攤薄后EPS 分別為0.62元、0.91元和1.32元，12個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為22.75元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度顯著下滑與新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。